投資未來(lái)者才是忠于現(xiàn)實(shí)的人論文
彼得林奇曾經(jīng)講了這么個(gè)故事：一男一女兩個(gè)情侶大學(xué)生畢業(yè)后都找著了不錯(cuò)的工作，男的很時(shí)尚，貸款買了量跑車，在女朋友面前風(fēng)光瀟灑，引得他人的羨慕；而女的則想著未來(lái)將大部分收入節(jié)省下來(lái)投資買了證券，依然過著學(xué)生時(shí)代的節(jié)儉生活，在男朋友面前似乎過于寒磣，甚至顯得配不上那個(gè)男生。但是6、7年后，男生由于花銷過大，始終沒有多少積蓄財(cái)富，后以至于不得不變賣跑車來(lái)過日子；而那位女生則憑借證券市值的大幅升值，不但輕松購(gòu)房而且手頭寬裕生活自在，以至于后來(lái)男生再想向這女生求婚時(shí)，這女生莞爾一笑飄然而走……。
著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)者，才有真正的收獲。這是生活中的道理，其實(shí)也是投資上的道理。但是，投資人的表現(xiàn)卻截然不同。
看很多券商的報(bào)告，基本上主要是考慮這家公司現(xiàn)在、未來(lái)1、2年的'業(yè)績(jī)?nèi)绾危缓蟪艘砸粋�(gè)按照當(dāng)前市場(chǎng)熱度而主觀設(shè)定的“市盈率”作為“估值”。至于這家公司未來(lái)5年、8年乃至10年后的情況，很多投資人說(shuō)“誰(shuí)知道呢”？誰(shuí)還關(guān)心那么長(zhǎng)久的事呢？某位基金經(jīng)理甚至也曾對(duì)我說(shuō)，對(duì)一家公司，看到明后年？能看到下個(gè)季度的狀況就不錯(cuò)了！
很多投資機(jī)構(gòu)的投資策略，主流表現(xiàn)則盡是如何關(guān)心即將要披露的宏觀數(shù)據(jù)如何來(lái)決定投資策略。這樣的投資經(jīng)理也給人以很“專業(yè)”的樣子，似乎只有這樣才能真正回避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。
但巴菲特的觀念則很少會(huì)成為投資界的主流：“我不很關(guān)心現(xiàn)在如何，我只想著8年、10年后一家企業(yè)是否一定比現(xiàn)在強(qiáng)”，“就算美聯(lián)儲(chǔ)主席悄悄告訴我他要發(fā)布的新貨幣政策，對(duì)我的投資決定也不會(huì)有任何影響”。
在顯得很“主流”的投資人眼里，巴菲特的上述言論簡(jiǎn)直就是火星上的投資人的思維——不可理解！
但是，如果我們從公認(rèn)的“價(jià)值評(píng)估”理論中——盡管這也是主流的投資經(jīng)理們學(xué)過的投資理論——我們也能發(fā)現(xiàn)其中的矛盾：比如在DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）估值中，近期數(shù)年現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)對(duì)整個(gè)價(jià)值的貢獻(xiàn)僅占20%左右，但分析師卻要花主要精力于這些時(shí)期“三張財(cái)務(wù)報(bào)表的預(yù)測(cè)”，但對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)占80%的長(zhǎng)遠(yuǎn)“穩(wěn)定期”的經(jīng)營(yíng)，則基本上都是拍腦袋式的簡(jiǎn)單主觀假定——給個(gè)“永續(xù)增長(zhǎng)率”，不過這一永續(xù)增長(zhǎng)率是3%還是4%，甚至都不需要較真。
長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)如何不需要關(guān)注，而只關(guān)心眼前的經(jīng)營(yíng)如何，這正是流行的大多數(shù)投資經(jīng)理與巴菲特投資方法的主要區(qū)別！
這種區(qū)別經(jīng)過時(shí)間的考驗(yàn)而產(chǎn)生的不同投資結(jié)果，早已得到市場(chǎng)的證明，高下立分！
不僅長(zhǎng)期結(jié)果不同，按我的觀察，就像那兩位不同理財(cái)觀的男女學(xué)生后來(lái)結(jié)局的不同，立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的人往往更加有信心并心性樂觀，而過分著眼于眼前的人，往往焦躁不安且對(duì)未來(lái)充滿疑慮缺乏信心。
從一個(gè)朋友發(fā)來(lái)的E-mail中，我看到了哈佛大學(xué)圖書館里的一句訓(xùn)言：投資未來(lái)的人，才是忠于現(xiàn)實(shí)的人。作為一個(gè)投資人，是把精力放在觀察現(xiàn)實(shí)還是著眼于未來(lái)，不但是個(gè)價(jià)值觀的問題，更是一個(gè)具體投資方法上的差異問題。也許，市場(chǎng)上永遠(yuǎn)存在這種差別，而這正是那些投資未來(lái)者的福音。
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